国盛证券首席经济学家，熊园 博士 国盛证券微观剖析师，刘新宇博士 CFA 变乱：北京时光3月7日21：30，美国颁布2月非农失业数据；2月下旬以来，美股连续下跌。 中心观念：美国2月失业略弱于预期，但相对程度并不差。近期美股下跌主因消退担心升温、Deepseek打击、关税进级、节令性法则。综合各种经济模子跟高频指标足球滚球app下载剖析，咱们以为以后美国经济消退危险并不高，美股短期无望止跌企稳，中临时是否重回上涨取决于关税能否进一步进级、消退预期是否证伪，重点存眷一季报事迹表示。 1、美国2月新增非农失业15.1万，略低于预期值16万；赋闲率4.1%，略高于预期值跟前值4.0%。失业数据略弱于预期，但相对程度并不差，休息力市场韧性仍强。 2、非农颁布后，美股涨、美债收益率升，美联储降息预期小幅下调。现在市场仍预期2025年降息3次，但初次降息时点从5月延后至6月。 3、近期美股下跌重要有四方面起因：（1）局部投资者仍对美国经济消退有担心；（2）Deepseek激发市场对中美科技股绝对估值的重估；（3）特朗普关税超预期进级，打压市场危险偏好；（4）节令性法则，积年2月美股每每表示较差，3-4月每每会转好。 4、近期美国经济消退的论调东山再起，一个主要起因是亚特兰年夜联储GDPNow模子猜测美国一季度GDP将负增。不外该猜测成果主因净出口年夜幅下滑，可能反应了关税激发的“抢入口”景象。作为参照，纽约联储跟圣路易斯联储的模子均猜测一季度GDP增速2.5%以上，别的高频指标近期也表示精良。因而，咱们偏向于以为亚特兰年夜联储的GDP模子存在偏向，美国经济并未呈现显明消退迹象。 5、美股后续走势瞻望：情感指标表现现在美股已处在非常胆怯区间，达观情感可能已开释较为充足，无望临时止跌企稳；之后是否重回上涨趋向，取决于关税能否进一步进级、消退预期是否证伪，重点存眷一季报事迹表示。 注释如下： 1、美国2月失业略弱于预期，但并不差，休息力市场韧性仍强。 当月失业表示：美国2025年2月新增非农失业15.1万，略低于预期值16万；2025年1月数据由14.3万下修至12.5万，2024年12月数据由30.7万上修至32.3万，两月共计下修0.2万。赋闲率4.1%，略高于预期值跟前值4.0%。休息参加率62.4%，低于预期值跟前值62.6%。每周均匀工时34.1小时，低于预期值34.2小时，持平前值。均匀时薪环比0.3%，持平预期值跟从前12个月均值0.3%，低于前值0欧洲杯外围买球app.4%。“萨姆规矩”持续5个月处在0.5%以下，未提醒消退危险。
行业失业表示：从美国各行业赋闲率表示来看，2月运输及公用奇迹、建造业、其余效劳业、专业跟贸易效劳业以及当局雇员的赋闲率回升，可能与美国效劳业景气宇降落跟当局效力部的裁人打算有关；采矿业、制作业赋闲率降幅到达或超越1个百分点，失业改良较为显明。
